我国期货市场不断探索创新，助力提升产业链供应链的安全性和稳定性 期货工具这样服务实体经济（财经眼）(2)

　　“像玻璃这样的中间产品，是初级产品转化成最终产品的过渡形态或中间产物，是产业链承上启下的关键。发展中间产品期货，成为我国期货市场服务产业链供应链的一大特色。”郑州商品交易所期货及衍生品研究所有限公司总经理左宏亮表示。

　　据郑州商品交易所统计，从全球看，中间产品期货有48种，占所有期货品种的近40%；2021年全球中间产品期货成交量约占全球商品期货总成交量的42.19%，已逐渐接近初级产品期货的成交水平。再看国内市场，我国已上市中间产品期货共25种，其中19种为我国独有品种；2021年我国中间产品期货成交量占同期全球中间产品期货成交量的93.92%。

　　左宏亮分析，相较上游市场集中度较高的格局，中间产品行业更接近完全竞争，价格波动更为频繁。企业借助中间产品期货实现稳健经营、提高市场竞争能力的现实需求更为迫切。

　　“从数据不难发现全球市场对中间产品期货的接受和认可。我国中间产品期货的市场表现尤为亮眼，这得益于我国完整的工业门类、齐全的产业链条、巨大的市场规模。我国不少中间产品产量居世界前列，相关企业需要期货工具进行定价和风险管理。”光大期货研究所所长叶燕武表示。

　　我国市场和产业链的优势也为中间产品期货发展奠定了坚实的基础。经过多年发展，中间产品期货不仅助推了相应行业的保供稳价和规模化发展，更在增强整体产业链供应链韧性等方面发挥越来越积极的作用。

　　左宏亮以“上承”石油、“下启”聚酯的化工中间产品PTA（精对苯二甲酸）为例介绍，在2021年原油价格大幅波动的背景下，我国PTA价格涨幅与其上游产品原油和PX（对二甲苯）涨幅相比，分别低了23.3和13.3个百分点。PTA期货有效缓冲了上游价格上涨对下游聚酯和纺织产业的冲击。

　　同时，在中间产品期货的助力下，一些产业链上下游贸易定价的方式也在发生积极变化。

　　以聚酯行业为例，左宏亮介绍，在PTA期货上市之前，PTA定价由国内几家大型生产企业主导，企业根据现货成交情况在月底公布当月的合同货结算价，并随后公布下月的合同货挂牌价。这种贸易方式更多反映生产商的意志，下游的聚酯、化纤企业往往只能被动接受。

　　“有了PTA期货后，在‘期货价格+升贴水’的基差贸易模式下，产业链上下游通过期货套保，将交易风险转移至期货市场，交易双方的关系更多转向互利共赢，使各环节间利润分配更为合理，助力产业链整体稳定。”左宏亮说，期货已成为产业链上下游对接的“润滑剂”。

　　创新期货品种、提高综合服务能力，推动产业链供应链延链

　　我国是全球第一贸易大国，促进大宗商品保供稳价，增强我国大宗商品定价影响力，进一步提升产业链供应链的安全性和竞争力，是在加快构建新发展格局中，期货业发展的重点。

　　“欧美发达期货市场在初级产品方面发展时间长，具有先发优势。我国期货市场在努力提升初级产品定价影响力之外，应着重发挥在中间产品期货上的比较优势，乘势而上。”广州期货股份有限公司董事长肖成表示。

　　肖成建议，一方面要立足我国实体经济实际需要，沿着产业链供应链持续拓展延伸，推动更多中间产品期货品种上市；另一方面，要以产业实际需要为导向，不断完善期货合约和规则体系，着力降低交易成本，保持已上市中间产品期货的领先地位。

　　中间产品期货加快创新也是实体企业发展的需要。化纤企业新凤鸣集团总裁助理章四夕认为，现有的期货风险管理“工具箱”还应继续丰富，“聚酯产业链的期货品种目前仅有PTA、乙二醇和短纤，企业还需要更多期货品种来应对市场波动。如产业链下游的瓶片期货产品，以及PTA主要原料PX的期货产品，行业内都非常期待。”

　　作为实体产业与期货市场的中介，期货公司的服务能力直接关系到期货市场服务产业链供应链的水平。“期货公司已逐步由传统经纪商转型为综合服务提供商、交易商。”浙江期货行业协会会长葛国栋认为，今后，期货公司应更深度参与产业链供应链，将期货工具融入企业融资、生产、经营的各个环节，同时通过仓储物流等基础设施建设加强配套服务能力，打通期货服务实体经济“最后一公里”。

　　葛国栋表示，期货公司还应联合银行、证券、保险等金融机构，持续创新业务，通过建设全产业链的金融服务平台，形成服务实体经济的合力。

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